持续了三年多的P强L弱格局自去年11月份以来被逆转，PP与PE的现货价差一路从1300元/吨修复至现在的平水状态。站在当前时点，我们认为驱动LP价差继续走扩的逻辑仍然成立，建议投资者继续持有多L空P头寸。
持续了三年多的P强L弱格局自去年11月份以来被逆转，PP与PE的现货价差一路从1300元/吨修复至现在的平水状态。站在当前时点，我们认为驱动LP价差继续走扩的逻辑仍然成立，建议投资者继续持有多L空P头寸。
PP上半年供应压力持续大于PE
PP自去年起进入由国内大炼化引领的新一轮投产高峰期，2019年和2020年的产能投放增速分别为12%和19%，新产能投放带来的供应增量自2019年11月份起开始冲击市场。截至目前，包括久泰能源32万吨、恒力石化一期45万吨、东莞巨正源60万吨、中安联合35万吨、宝丰二期30万吨在内的202万吨新产能已经在2019年底之前顺利量产。今年上半年市场关注度极高的浙江石化90万吨、恒力石化二期40万吨、利合知信30万吨已于近期纷纷试车成功，上半年PP的高供应压力已成既定事实。PE方能，目前确定能在2005合约前稳定量产的仅浙江石化75万吨新产能，新增供应压力小于PP。
原料端进一步为PP打开下行空间
在化工品由新产能投放带来的向下周期中，成本支撑是市场关注的重点。当生产企业有行业利润的时候，商品价格才会具备下行空间。当价格下行至成本线附近或者亏损时，价格继续向下的阻力会增大。尤其对于商品远月合约来说，此时市场预期上游企业会因为盈利不佳而降低生产负荷或者停车来重新调节供需，进而对商品价格产生支撑。当前原油、丙烯、丙烷、甲醇等PP生产原料均出现大幅下跌，这使得PP价格在下跌过程中生产利润并未持续压缩，PDH(丙烷脱氢制)利润甚至得到较大修复，这为PP的进一步下跌打开了空间，预计PP价格仍将继续下行寻找减产线。
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