尽管恐慌性下跌之后的反弹并不少见，但燃料油半个月狂涨逾300元的走势仍出乎很多人的意料，这次背后有何玄机？与此同时，年前燃料油出口退税政策终于官宣，加之IMO2020实施在即，热闹非凡的基本面又将给燃油期价带来怎样的影响？平台【机构会诊】板块邀请资深燃料油期货专家为您抽丝剥茧，深入解读这个狂涨品种的基本面。
尽管恐慌性下跌之后的反弹并不少见，但燃料油半个月狂涨逾300元的走势仍出乎很多人的意料，这次背后有何玄机？与此同时，年前燃料油出口退税政策终于官宣，加之IMO2020实施在即，热闹非凡的基本面又将给燃油期价带来怎样的影响？平台【机构会诊】板块邀请资深燃料油期货专家为您抽丝剥茧，深入解读这个狂涨品种的基本面。
记者：2月4日开始国内燃油盘面反弹逾300元，期间主要推动力是什么？
东亚期货能化研究总监 刘琛瑞：截止2月19日，外盘BRENT主力合约自低点反弹10.4%，国内SC主力合约自低点反弹8.4%，而这期间国内FU主力合约自低点反弹17.2%，远大于外盘和内盘原油的涨幅。其主要推动力是来自三方面，首先自然是成本端的推动，原油悲观预期急速扭转，体现在中国疫情拐点得到确认、利比亚短期复产希望不大（国民政府背后是俄罗斯，而俄罗斯不愿意加大减产力度）、俄罗斯石油公司被制裁后市场对委内瑞拉原油出口的担心。这些因素大大缓解OPEC 加大减产力度的压力。所以OPEC 会议时间虽然推迟了，但利空影响显然没有疫情初期来得大了。其次是对悲观预期的修正，国内保税燃油定价基准是新加坡高硫燃油，而国际化的燃油和全球物流运输息息相关。中国疫情对全球物流的影响有限，自然对外盘燃油需求影响较小，本不该跟随国内能化品跌停开盘。最后是高硫料油供需格局的重塑。从新加坡海事局提供的船燃销量数据来看，高硫燃油在船用油市场中的比重下滑明显，截止去年12月，市场占有率从之前的70%左右高位已经下滑至26%左右。但目前的高硫燃油需求已经不仅仅局限于船用，而逐步转向炼厂原料和发电需求。供给端因炼厂减产而收缩，需求端虽然船燃需求下滑，但炼厂和发电需求在增加，供需在边际上好转。这点从裂解价差上可以得到印证，新加坡高硫380的裂解价差从去年底的-20美金/桶已经回升至目前的10美金/桶左右。
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