郑棉期货短期仍受到海外疫情爆发的系统性风险影响，但中长期支撑隐现，估值修复值得期待。
导读
郑棉期货短期仍受到海外疫情爆发的系统性风险影响，但中长期支撑隐现，估值修复值得期待。
疫情风险尚未解除，中国平衡表是否维持改善取决于消费减少量。目前市场预期棉花消费减少的量在60-90万吨之间，核心区间或在70-80万吨之间，根据本文评估，当前市场消费预期情形下，中国棉花的库消比能维持在与去年持平的水平，考虑下年度供给端存在种植面积缩减、蝗灾影响，预计这种情况下郑棉期货的今年低点、均值至少不应该比去年低，但风险在于海外疫情扩散时间严重程度超过市场预期，棉花消费出现断崖式下跌，当下降幅度超过100万吨以上时，中国2019/20年度的库消比面临抬升，此种情况下郑棉期货仍有可能转入跌势继续向下探明底部。
郑棉期货中长期底部区域隐现。
1）郑棉期货2020年以来三次探底仍未破去年因贸易战、下游流动性枯竭所创低点，前低附近暂时存在较强心理支撑、成本支撑。
2）中长期郑棉期货挂钩美棉，美棉期货低位时美棉签约需求增加。2020/21年度美棉、全球植棉面积缩减预期增强，2019/20年度美棉签约剩余量有限，中国采购实现或有待2020/21年度，这将对美棉期远期有明显支撑。
3）储备棉轮入通过挂牌量提升、成交放大对期货形成低位延后支撑效果，反弹后成交率整体支撑下降，平抑价格波动效果显著。
操作上，未来两个月在做好风控的基础上，择机低位（譬如2009合约12600元/吨附近或以下）分批买入远月期货。期权操作方面，由于近期棉花价格波动剧烈，棉花期权隐含波动率处于高位，结合基本面未来2-3个月郑棉期货低位盘整或估值修复反弹概率高于继续深跌概率，考虑在留出一定下跌空间的基础上，构建卖出波动率加上略偏多头的策略，可以考虑卖出虚值看跌期权的策略以及垂直牛市看跌期权策略。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
Copyright © 2017-2018