精矿供应方面，供给持续增长是必然，虽然受到不可抗力影响铅锌矿端的生产节奏受到影响，但实际中游和下游消费的问题远比上游大，所以我们可以观测到锌矿加工费的居高不下和铅矿加工费的加速上行，从这点上看，大的下跌趋势并没有改变。
摘要
① 精矿供应方面，供给持续增长是必然，虽然受到不可抗力影响铅锌矿端的生产节奏受到影响，但实际中游和下游消费的问题远比上游大，所以我们可以观测到锌矿加工费的居高不下和铅矿加工费的加速上行，从这点上看，大的下跌趋势并没有改变。
② 精炼锌和精炼铅供应方面出现了一定量的分歧，由于突发性的公共安全事件，铅锌冶炼企业同样处于生产放缓的局面，不过有所不同的是，锌企业由于硫酸涨库消费塌缩不得不面临主动减产，由于锌加工费处于高位，当下减产更多迫于无奈，所以我们看到的是加工费的小幅下行，在这种情况下减产检修对市场价格的提振有限。相对应的，铅冶炼企业的利润略有扩张，一方面，国内还是消费全球铅矿的主力，另一方面，再生铅市场面临的原材料问题挤占了再生铅的市场份额，相应的铅价难以深跌，表现的反倒比锌强势。
③ 铅锌消费方面，2月中国制造业和服务业PMI双双创下极低的水平，表明系统性风险对于整个市场的投资热情和消费热度冲击很大，2月各大车企汽车消费同比下降了70-90%，由于复工节奏的不确定性铅锌下游企业的消费表现出一定的延期，不过根据中国2020年的历史目标来看，年内后续增大刺激GDP的概率极大，尤其是基建方面新批了24万亿项目，因而不好对后续的锌消费抱有太大悲观，短线时间内无疑市场的热度还是较差。
④ 综合来看，铅锌并不是国内品种，市场定价很大程度上由国外矿企等主导，在这个时点下游大量补货抬价也并不现实。所以还要看系统性风险在海外市场的传播和打压力度，至少在撰稿时日国际油价和基本金属并不乐观，在这种情况下，铅锌本就处于扩产周期，整体受到的压力相对更大，但是国内方面已经基本从低谷走出，因而后续锌价向下看海外，锌价向上看国内；对于铅，更多处于供需双降的节奏，不过尤其注意由于油价大幅下调，新能源车的性价比显著降低，欧洲市场为挽救经济自顾不暇，对于铅消费的限制力度预计会减弱，因而铅市场可能进一步企稳，但相应的，对此并不是特别乐观。
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