高硫燃料油基本面好于沥青。供应端，在IMO2020低硫油的背景下，全球炼厂主要专注于提高低硫燃料油的产量和稳定性，高硫燃料油产量不会有太大变化。需求端，高硫燃料油相对低硫燃料油的价格优势吸引船企进入高硫燃料油消费市场，为高硫燃料油平衡表带来新增需求；欧佩克和俄罗斯产量和出口的增加将带来新增油运需求；尽管船只在海面飘浮时耗油量远低于正常航行状态，原油远月高升水结构带来的浮舱囤油机会将带来部分原处于荒置状态的船只耗油需求。
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主要结论
1。 在原油期货供需失衡的背景下，油价运行中枢将大幅下移，同时由于油价的波动率会随着油价来到低位而放大，这意味着原油和原油下游的期货品种单边操作风险较大，建议目前把握一些受原油方向波动影响较小的结构性套利机会。
2。 沥青远月2012供需强于近月2006供需。沥青期货供应端3月迎来大幅增产；需求端，1月和2月高专项债发行量使得资金面预期较为乐观，但是资金传导到终端有时滞，在评估需求边际变化时建议观察社会库存率的变化。目前处于高位的沥青社会库存率难以在4月和5月被充分消化。考虑到沥青2006合约的活跃时间，沥青2006合约或许不能够充分反映二季度中旬基本面改善的现实，而远月2012合约具有更长的活跃时间，并且能够反映为弥补上半年经济增速滑坡而提速的下半年基建投资。
3。 高硫燃料油基本面好于沥青。供应端，在IMO2020低硫油的背景下，全球炼厂主要专注于提高低硫燃料油的产量和稳定性，高硫燃料油产量不会有太大变化。需求端，高硫燃料油相对低硫燃料油的价格优势吸引船企进入高硫燃料油消费市场，为高硫燃料油平衡表带来新增需求；欧佩克和俄罗斯产量和出口的增加将带来新增油运需求；尽管船只在海面飘浮时耗油量远低于正常航行状态，原油远月高升水结构带来的浮舱囤油机会将带来部分原处于荒置状态的船只耗油需求。
操作建议： 沥青2006和2012合约月间反套，多沥青2006合约和空燃油2005合约。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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