从基本面来看，2020年国内聚烯烃扩能加速，1季度进口预减但全年料维持较高增长，需求端受全球疫情爆发拖累加重，预计市场供需整体宽松。短期下游复工在稳步推进，但在宏观环境偏弱及金融市场剧烈波动下，工厂主动补库意愿不高，石化高库存矛盾未有实质改善。当前外海新冠疫情肆虐，宏观系统性风险升级，全球金融市场剧烈动荡，利空共振导致油价暴跌，油头及气头成本大幅下降，在当前低油价环境下，煤头产能占比大的PP在煤化工成本附近或有较强边际支撑。
01。
主要结论
从基本面来看，2020年国内聚烯烃扩能加速，1季度进口预减但全年料维持较高增长，需求端受全球疫情爆发拖累加重，预计市场供需整体宽松。短期下游复工在稳步推进，但在宏观环境偏弱及金融市场剧烈波动下，工厂主动补库意愿不高，石化高库存矛盾未有实质改善。当前外海新冠疫情肆虐，宏观系统性风险升级，全球金融市场剧烈动荡，利空共振导致油价暴跌，油头及气头成本大幅下降，在当前低油价环境下，煤头产能占比大的PP在煤化工成本附近或有较强边际支撑。
02。
行业快速扩能
进口压制盘面
近几年，国内处于大炼化项目建设投产期，化工市场迎来一轮扩能高潮，目前聚烯烃在建及规划产能超过2000万吨。中期来看，2020年国内PE、PP预计产能增速高达21%、18%，快速扩能给今年聚烯烃市场带来较大压力。
近几年虽然国内扩能较快，但烯烃市场仍然无法做到自给自足，2019年PE对外依存度高达48%，PP进口依存度在13%左右。
短期来看，PE高进口填补了国内供应缺口，但也加大了供应端的不确定性，尤其是突发事件的冲击效应显著。中长期来看，高进口将给快速扩能的国内市场带来额外压力，内外盘货源竞争不可避免，而进口成本将成为博弈焦点。数据显示，近年塑料进口成本基本在压着期货盘面，虽然部分时段会有300-500元/吨的溢价，但时间相对比较短暂。PP方面，内外价差多数时间处于倒挂结构，部分时段甚至开启出口窗口，这也说明PP供应压力主要来自国内。
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