宏观预期回暖和阶段性供需错配，催生2月焦炭走出反弹行情，但之后焦煤供应逐渐恢复、焦化厂由被动减产转向主动复产，焦炭期货价格短期承压。中期来看，焦炭价格走势则取决于钢厂利润的变化。春节长假过后，受益于国内宏观预期向好以及因原料阶段性短缺造成的被动减产，焦炭期货价格走出一波触底反弹行情，截至3月16日，主力2005合约报收于1846.5元/吨，较春节后首个交易日上涨113.5元/吨，涨幅为6.55%。至于后市焦炭走向，下面将从供需、成本、库存以及市场心态等多个维度进行分析。
宏观预期回暖和阶段性供需错配，催生2月焦炭走出反弹行情，但之后焦煤供应逐渐恢复、焦化厂由被动减产转向主动复产，焦炭期货价格短期承压。中期来看，焦炭价格走势则取决于钢厂利润的变化。
春节长假过后，受益于国内宏观预期向好以及因原料阶段性短缺造成的被动减产，焦炭期货价格走出一波触底反弹行情，截至3月16日，主力2005合约报收于1846.5元/吨，较春节后首个交易日上涨113.5元/吨，涨幅为6.55%。至于后市焦炭走向，下面将从供需、成本、库存以及市场心态等多个维度进行分析。
前期反弹行情的主要逻辑
受到春节长假期间国内新冠肺炎疫情暴发的影响，节后首个交易日，黑色系期货品种均大幅下挫。不过，之后政府出台一系列政策稳定经济，推动复工复产，黑色系随即展开一轮修复行情。另外，价差结构上，螺纹钢和焦炭基差大幅收窄，且月间价差由远月贴水变为远月升水和平水结构，也表明黑色系的反弹主要得益于宏观预期回暖。
单看焦炭基本面，整个2月，因疫情防控需要，焦化厂原料阶段性短缺，进而出现被动减产现象，全国独立焦化厂产能利用率最低下降14个百分点，样本焦化厂日均产量数据降幅也超过10万吨。而同期，高炉产能利用率降幅远低于焦化厂产能利用率降幅。此外，焦炭月度供需平衡表显示，1—2月，供应缺口呈扩大迹象。供需阶段性错配是2月焦炭价格坚挺的主要原因。
焦煤供应紧张局面缓解
2月中旬以后，政策开始转向疫情防控和复工复产并举，在此背景下，煤矿复产进度加快。根据国家能源局的数据，截至3月5日，全国煤炭在产产能为34.31亿吨/年，复产率为83.4%，接近去年同期水平。其中，山西地区煤矿复产率达到92.97%。Mysteel公布的数据表明，洗煤厂开工情况也明显好转。110家洗煤厂开工率从春节后的40.37%回升至78.27%，日均产量从春节后的33.78万吨回升至66.65万吨。同时，随着疫情的好转，焦煤运输不畅问题缓解。目前，山西发往河北、山东等地的运费，较2月中旬下跌60—70元/吨。
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