元旦以来豆粕期货市场震荡走弱，近日主力05合约下破前期震荡区间下沿2700一线支撑后偏弱运行，主要因市场对中美两国签署第一阶段贸易协议的乐观预期持续升温，协议之后预计加大美国大豆的采购力度，叠加国内买油卖粕套利操作打压豆粕市场价格走弱，而当前国内大豆压榨维持高位水平，饲料终端需求依旧疲软，阶段供需偏宽松，预计短期豆粕市场价格走势仍偏弱，整体在南美大豆供应压力释放前将维持筑底格局，中长期随着美豆生长关键期的到来，有望增添天气升水，叠加成本因素及国内蛋白需求逐渐回暖将有助于豆粕市场迎来反弹。
元旦以来豆粕期货市场震荡走弱，近日主力05合约下破前期震荡区间下沿2700一线支撑后偏弱运行，主要因市场对中美两国签署第一阶段贸易协议的乐观预期持续升温，协议之后预计加大美国大豆的采购力度，叠加国内买油卖粕套利操作打压豆粕市场价格走弱，而当前国内大豆压榨维持高位水平，饲料终端需求依旧疲软，阶段供需偏宽松，预计短期豆粕市场价格走势仍偏弱，整体在南美大豆供应压力释放前将维持筑底格局，中长期随着美豆生长关键期的到来，有望增添天气升水，叠加成本因素及国内蛋白需求逐渐回暖将有助于豆粕市场迎来反弹。后期重点关注中美贸易细节、南美大豆产量前景及美国农户大豆种植意愿等因素对豆类市场价格的影响。
USDA1月供需报告中性略偏空
1月份USDA供需报告中美豆收割面积略有下调，但单产意外上调导致美豆产量预估有所调高，压榨及出口均未调整，整体结转库存维持不变但高于市场预期，整体对大豆市场影响中性略偏空。具体数据显示，2019/20年度美豆单产预估为47.4蒲/英亩，较上月预估减少0.6蒲/英亩，较2018/19年度的50.6蒲/英亩下降了4.3蒲/英亩；2019/20年度产量预估为35.58亿蒲，较上月预估增加800万蒲，较2018/19年度下调8.7亿蒲；2019/20年度出口预估为17.75亿蒲，与上月预估持平，较2018/19年度增加2700万蒲；2019/20年度期末库存预估为4.75亿蒲，与上月预估持平，较2018/19年度减少4.38亿蒲。
美豆出口节奏仍是关键
在中美贸易冲突之前，每年的10月至次年3月份，中国的进口量近60-80%均是来源于美国，而2018/2019年美豆进口量大肆减少，此阶段进口南美大豆数量高达73%，2019年美豆出口销售开局较去年同期好转，主要是因为今年中国放开部分大豆压榨企业进口配额，不过在中美贸易第一阶段协议签署更多细节落地前，美豆出口销售难有较大的放量，尤其是在明年3月份南美早豆上市开启之后，美豆市场庞大的库存量将给大豆市场带来压力。
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