铜价自春节后开市大幅下跌，随后反弹修复。目前疫情还未出现拐点，本周将会陆续复工。铜供应端暂时受疫情影响较小，库存累积将超预期。短期宏观面及基本面仍压制铜价。中期来看，铜价向上的动力仍依赖于经济的好转。
铜价自春节后开市大幅下跌，随后反弹修复。目前疫情还未出现拐点，本周将会陆续复工。铜供应端暂时受疫情影响较小，库存累积将超预期。短期宏观面及基本面仍压制铜价。中期来看，铜价向上的动力仍依赖于经济的好转。
宏观面不宜过分悲观
年前市场表现出对国内经济企稳、需求复苏的预期，铜价也出现了大幅上涨，不过新冠肺炎疫情的出现和蔓延打断了市场的乐观情绪。我们看到美债10年期收益率与铜金比均大幅下滑，反映出市场的悲观情绪。但我们认为，疫情的影响是阶段性的，不会改变我国经济的基本趋势，不过短期国内经济增长将面临更大的下行压力。
此次公共卫生事件能够对标的有2003年的“非典”。那次疫情导致GDP增长阶段下滑，但没有改变经济上涨趋势及行业的相对强弱。虽然第三产业受疫情影响显著，交运仓储、住宿餐饮及金融业增长下滑，但疫情结束后快速反弹，批发零售业未受疫情的负面影响。需求方面，消费受到较大冲击，但随着疫情的解除，随后快速反弹，并持续回升。金银珠宝、服装类下降明显，建筑装潢、日用品、中西药品加速增长。相对于产出，投资增长受影响较为有限，净出口未受冲击。
与“非典”时期外需拉动的总需求扩张不同，当前国内经济面临需求下滑的压力，在疫情对消费需求造成冲击的情况下，近期国家采取了一系列的对冲措施。例如，货币当局维持了流动性充裕，预计未来货币、财政政策也将会适时放出。此外，2月6日召开的中央会议提出，湖北省以外地区要在继续做好科学防控的同时，有序推动恢复正常生产。因此，宏观面不宜过分悲观。
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