11月10日，国债期货全线低开，随后一路震荡上行，截至下午收盘，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。
11月10日，国债期货全线低开，随后一路震荡上行，截至下午收盘，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。
自10月中旬以来，由于风险偏好回落、估值修复、市场流动性逐步宽裕和利率债的一级市场发行量大幅萎缩等因素推动，国债期货持续走出一波触底反弹行情。
短期来看，随着美国大选结果逐渐明晰，市场风险偏好有望提升，期债或见顶回落。
10月中旬以来，国债期货持续走出一波触底反弹行情。从推动因素来看，一是风险偏好回落，主要是美国大选的不确定性以及全球新冠肺炎疫情蔓延带来的影响；二是估值修复；三是资金面偏紧导致资金市场利率走高，央行通过公开市场操作向市场投放流动性；四是利率债的一级市场发行量大幅萎缩，供给冲击减弱。偏乐观的基本面和偏紧的资金面依然是制约期债上涨的主要矛盾，期债不具备走牛条件，中长期或继续振荡寻低。随着美国大选逐步明晰，市场风险偏好提升，股市和商品的回暖对期债构成威胁，短期或见顶回落。
基本面仍在改善
10月份PMI环比小幅回落0.1个百分点，属于季节性回落，2016—2019年，有三次10月份PMI出现回落。从PMI分项指标来看，10月份需求端逐步好于生产端，这个节奏有利于企业的产品库存快速去库，进而刺激企业加大生产力度，经济进入良性循环。从外贸来看，10月份出口继续大幅改善。支撑出口强劲的几个因素：一是出口替代。9月份以来欧美疫情再度暴发，复工复产受限，中国对相关国家的出口出现明显回升。其中，？10月中国对美出口同比增长22.5%，较上个月提升2个百分点；对欧出口同比下降7%，降幅较上个月缩窄。二是全球经济依然在复苏过程中，欧美主要国家PMI继续回升，虽生产受抑，但需求拉动了全球贸易量的提升。三是防疫相关物资出口维持高增长。我们认为四季度出口将依然保持高增长态势。
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