2020/2021榨季全球食糖存在供应缺口，存消比继续降低，这奠定了外盘长期交易逻辑。而国产糖供应季节性增加，总产量变化不大。对白糖期货1月合约来说，可在5100元/吨下方布局中长线多单。
2020/2021榨季全球食糖存在供应缺口，存消比继续降低，这奠定了外盘长期交易逻辑。而国产糖供应季节性增加，总产量变化不大。对白糖期货1月合约来说，可在5100元/吨下方布局中长线多单。
近期，内外盘走出截然不同的行情：外盘收复前一周失地再触年内新高，内盘则疲软下泄，接近国庆节前低点，1月与5月合约价差一度转为贴水。那么，内外盘白糖价格走势为何如此背离呢?
国际市场长期看涨
2020/2021榨季全球食糖存在供应缺口，存消比继续降低。根据主流机构预测，2020/2021榨季全球食糖延续产不足需格局，F.O.LICHT预测供应缺口为84万吨，期末库存连续第二个榨季下降，库存消费比降至38.88%，接近2016/2017榨季水平。这奠定了外盘长期交易逻辑。
巴西糖出口一家独大，增产压力消化。2020/2021榨季巴西甘蔗产量迅猛恢复，叠加乙醇收益不及糖，吸引糖厂大幅提高产糖用蔗比。截至10月中旬，巴西累计压榨甘蔗5.38亿吨，产糖3467万吨，同比增长5.06%和45.92%;产糖用蔗比46.85%，同比提高11.59个百分点。预计本榨季累计产糖3700万吨，增产1050万吨，为国际市场产量增长最大的国家。与此同时，本榨季巴西食糖库存高企，截至10月15日，创出1447万吨的历史新高。
然而，欧盟、泰国出口市场萎缩，给予巴西抢夺出口市场的良机。本榨季巴西月度出口强劲增长，10月出口量更是创下历史新高，4—10月出口量高达2141万吨，已超过去两个榨季年度出口量。按照船运监测，近期出口依旧顺畅，叠加榨季进入尾声，偏高的库存将开始回落。此外，巴西糖出口一家独大，当前的季节性报价贴水幅度明显低于过去几个榨季，在产量大增的年度，可以解读为“糖厂不愁卖”的信号。
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