虽然目前胶价逐步回归，但整体趋势仍然偏强，下方存在有力支撑位置，2021年供应的结构性问题将会持续，主要逻辑尚未改变。
基本面来看，国内产区全面进入停割期，东南亚主产区受天气影响供应旺季不旺，市场流通货源紧张，国内延续去库存状态，总体形势大方向看好；不过下游处于需求淡季，环保政策限制轮胎企业开工，出口市场受疫情影响，对反弹高度形成抑制。
短期来看，多空博弈之下天然橡胶深度调整后再进行反向修复，市场在过度反应和持续矫正中重拾方向。
深度调整不改趋势
盘面上看，天然橡胶市场在近期持续拉涨之后大幅调整，主因大宗商品情绪对未来经济复苏及需求回暖不及预期的担忧，配合橡胶超涨行情的修正。回顾10月天然橡胶大级别上涨趋势的核心逻辑为：仓单短缺矛盾，天气炒作题材，供需改善预期，非标套利收窄，多因素综合作用下，橡胶价格一度超预期拉升至16000元/吨以上。
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虽然目前胶价逐步回归，但整体趋势仍然偏强，下方存在有力支撑位置，2021年供应的结构性问题将会持续，主要逻辑尚未改变。
期现库存延续去化
天然橡胶价格重心能够大幅抬升，原料结构性紧张造成的仓单问题是核心逻辑。随着国内产区四季度天气好转，以及部分胶厂转产全乳胶，沪胶期货仓单从11月老全乳注销后的7.382万吨增至15.251万吨，环比大幅增长206%。该数据反映出仓单短缺程度不及预期，但本年度中国天然橡胶原料减产40%左右，仓单库存较2019年下降30.63%，仍处于近六年低位。目前云南地区已经全面停割，海南地区受冷冬影响或提前停割，2021年一季度国内产区基本处于停割阶段。预计2105合约仓单上限在25-30万吨左右，相当于近年同期水平的一半，因此仓单矛盾仍将延续。
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