伦锌连续两日下跌，价格逼近振荡区间下沿，沪锌价格触及60日均线。本轮价格回调受多重因素的影响：宏观面上美元指数大幅反弹，风险资产价格全线回落；基本面上国内冶炼厂检修影响不及预期，消费端镀锌和压铸锌合金产能利用率下降，国内锌社会库存增加。
从中长期看，认为沪锌期货价格依然存在回升可能，美国财政刺激预期较强，海外锌消费整体回升概率较大，同时中国上半年锌消费依然乐观，将成为沪锌期货上涨的重要驱动。
短期锌价面临调整
美元指数回落，锌供应减少不及预期，短期北方地区锌消费回落，是锌价短期调整的重要原因。美元指数下探后连续3日反弹，从低位89.8回升至90.5。历史数据显示，美元和锌价负相关，美元反弹令锌价承压。
基本面上，国内锌矿供应相对稳定，但北方消费有所走弱。上周，进口锌精矿TC为85美元/吨，国内锌精矿TC低位成交4000元/吨，均处于持稳状态。以此加工费测算，进口矿冶炼亏损327元/吨，国产矿冶炼利润下滑至520元/吨。
消费端，河北疫情防控措施加强，以及华北地区镀锌结构件亏损扩大，大部分企业被迫减产，且部分企业提前至1月中旬放假。国内锌现货升水因锌价大幅回调而高位振荡，但社库开始增加，去年12月31日七地社会库存为14.15万吨，而今年1月11日已经升至15.4万吨。
中期驱动依然较强
全球主要国家经济处于恢复过程中，预计中期将驱动锌价上涨。美国实施刺激政策的预期不断强化，预计政策实施后将利好美国经济，带动制造业持续扩张。同时，刺激方案将对居民的支出产生显著影响，有可能传导至进口，有利于中国制造业出口订单的增加。欧洲央行加码实施货币政策，财政与货币政策配套使用将支撑中期经济的恢复。亚太地区经济已出现复苏，其中中国得益于强有力的疫情应对措施，预计后期经济将持续向好。
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