油脂油料日报：棕榈油波段偏空操作 豆粕继续高位震荡

油脂：棕榈油波段偏空操作，菜油及豆油暂时观望TaC财经新闻网

上周五，BMD毛棕盘面震荡，6月合约上涨0.31%，报收4214林吉特/吨。MPOB数据显示3月马棕库存如期环比回升，库存虽仍在低位，但却是止跌回升的拐点。近期国际棕榈油价格下跌，印度进口利润显著改善，棕榈油采购非常积极。但中国尚无明显新增采购，进口利润仍差。宏观方面，周末特朗普政府对一些电子类产品对等关税进行豁免，但最新消息显示该政策可能还有变数。关税政策对国际原油的影响将继续间接影响马棕。上周五夜盘，CBOT大豆继续走强，中国反制对美豆本季需求影响小，近期CBOT大豆走强。上周公布的USDA4月报告对盘面影响很小，关注USDA5月报告对全球新作首次预估。美豆已到本年度销售末期，4-9月是中国对巴西大豆的采购及到港期，中国对美豆中期的加税期几乎没有商业性的美豆采购及到港。巴西大豆本年度产量创纪录、中国储备大豆库存充足背景下，市场普遍认为中国对美豆大幅征税政策对国内大豆中长期供给影响有限。上周消息显示巴西大豆销售数量大增，中美贸易战背景下巴西大豆季末价格可能走强。国内方面，上周五国内油脂震荡，夜盘稍强。国内基本面方面，短期国内棕榈油库存仍趋下降，库存虽低，但豆棕价差持续大幅倒挂，国内仅剩刚需，供需紧张程度一般。中期随着国际产量增加、库存回升，价格进一步下跌，或许会逐渐给出中国采购机会。国内大豆目前处于美豆及巴西大豆到港的青黄不接末期。3月大豆进口很少，近期国内大豆压榨量及库存快速大幅下降至历史极低位。但4月中下旬，巴西大豆季节性到港高峰开启，国内豆油库存将止跌回升。国内进口菜油基本面预期近弱远强。因担心反倾销风险，国内油厂不敢新增菜籽采购，中期国内菜籽进口逐月预期显著下降。操作上，棕榈油波段偏空操作，菜油及豆油暂时观望，豆棕、菜棕2509价差预期可能走强。TaC财经新闻网

豆粕：继续高位震荡TaC财经新闻网

隔夜美豆7月收于1053.25，涨1.71%，因为美元汇率下跌，美国农业部供需报告提供支持。交易商淡化了中美关税冲突升级对大豆市场的影响，认为目前美国对华大豆出口正值季节性淡季，存在谈判的空间。4月供需报告略调低美豆期末库存，显然仍未将贸易战因素考虑在内，南美产量预期也维持不变。基本面没有热点，市场继续关注贸易战的预期变化，美豆盘面难以摆脱震荡局面，不排除波动率再次放大。巴西大豆贴水频繁震荡运行，报价随着形势的变化而不断变化，所谓的巴西丰产压力在美国四处加税的背景下始终难以体现，美国全面对等关税后，巴西大豆贴水下跌的阻力会更大。国内豆粕库存在开机率不足3成的背景下结束反弹势头有所回落，表观消费量依然很差，反映出下游备货情绪非常差，市场默认4月份以后进口大豆将大量到港及现货基差虽然回落幅度较大但仍然有继续回落的空间。而现货基差的实际表现也正如市场所预料的那样一路下行，并未受到太多贸易战的干扰。截至目前，饲企库存天数为7.65天，较高点回落，仍处于过去3年同期的偏高水平。连豆粕盘面之所以高位震荡的时间较长也是在反映中美贸易战的风险。特朗普不时会做出一些表态，同时不排除未来会“花样翻新”。我们之前一直说的豆粕近端现货供需紧张的预期在盘面上已经体现殆尽。而近期美豆价格由于贸易战因素整数关口附近低位徘徊，巴西大豆贴水近期震荡可能上下两难，应该说最近进口成本端对于连粕施加了一定的压力，在中美博弈暂歇的情况下，连粕理论上应趋于回落，没有明显回落就说明贸易战升水的存在。不过这也造成了目前巴西大豆的榨利非常好，油厂对巴西豆的采购热情较高，套保压力将涌现。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，况且市场已逐渐习惯，对于预期之外的情况也不愿意做出过度的反应，或者说不愿进行过多的押注。连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。TaC财经新闻网

（来源：新湖期货）TaC财经新闻网