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基差：现货小幅上涨。钢坯价格+20至3110元。华东螺纹实际成交价+10至3160元每吨。10月合约期货贴水现货31元。华东热卷+20至3410元每吨，主力合约贴水现货25元每吨。
供给：1-8月铁元素产量同比增长2800万吨，增幅4%。环比看，8月产量环比7月回升，主要是废钢日耗增幅明显。8月底铁水产量240万吨，持稳；废钢日耗55万吨，高位下降1.5万吨。本期五大材产量+6.5万至885万吨，创年内新高。分品种看，螺纹钢产量+6万吨至220万吨；热卷产量-0.5万吨325万吨,7-8月产量高于表需，特别是8月供需差走扩，影响库存累库明显。目前五大材周产量高于表需26万吨。9.3阅兵限产将影响后期产量季节性回落，后期产量将跟随9-10月旺季需求波动。
需求：上半年内需和出口都同比增加；内需环比有走弱预期，叠加目前季节性淡季，表需环比有下降。钢材出口维持高位，环比暂未明显走弱。前8月五大材表需同比下降0.5%；其中螺纹表需下降4%；热卷表需增长1.6%。8月表需环比7月回落明显，但还在淡季因素内，后期预计表需会季节性回暖；五大材表需+5万吨至858万吨，其中螺纹表需+9.5万吨至204万吨；热卷-0.5万吨至320.7万吨。
库存：品种材表需从4月见顶下降以来，8月才出现明显累库，原因是前6个月产量持续低于表需，进入8月份后，表需差扩大，考虑后期季节性旺季，预计表需差将进一步收敛，累库将偏缓。五大材库存从低位上升130万吨，主要是螺纹累库导致。其中螺纹钢库存上升85万吨，热卷库存上升20万吨。本期五大材库存环比+27万吨至1468万吨，其中螺纹+16万吨至623万吨；热卷+4万吨至365.5万吨。
成本和利润：成本端，焦煤复产低于预期，整体开工率和产量回升不多，但库存回落后有再次累库迹象；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤供应收缩的预期还在，焦煤供应尚未恢复，但估值上升后价格波动较大；铁矿需求维持高位，小幅累库，预计成本支撑环比有所趋弱。8月随着价格走弱，钢材利润高位下滑明显。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
观点：8月数据环比走差。8月表需环比下降，前期五大材表需率先回落，本周表外四大材表需回落明显。受产量维持高位影响，8月供需差走扩，库存累库明显。受螺纹表需低位走弱影响，螺纹最早走弱，卷螺差走扩。分品种看，目前冷轧和镀锌板表需环比降幅明显。其他材虽有季节性走弱，但依然在季节性因素内。进入9-10月，需求有季节性走强预期，如果表需向上修复，供需差收窄，累库将偏缓，但产量高位，依然考验旺季需求承接能力。当前钢价高位回落，螺纹和热卷已经分别跌至3100元和3300元附近，铁矿和焦煤跌幅不大，吨钢利润下滑明显。后期一方面关注9.3阅兵后煤矿复产情况，另一方面关注旺季钢材需求情况。操作上，单边追空的空间不大，可卖出虚值看跌期权操作；钢厂利润收缩明显，考虑焦煤减产预期，难以让利，可考虑做多材矿比操作。
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