近日，襄阳长源东谷实业股份有限公司(以下简称“长源东谷”)在证监会网站披露招股书，拟在上交所公开发行不超过5788.05万股，募集资金约12.01亿元，发行后总股本不超过2.32亿股，保荐机构是第一创业
证券承销保荐有限责任公司。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 招股书显示，长源东谷的主营业务是柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、排气管及齿轮室等。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 长源东谷的控股股东为李佐元，持有公司52.67％股份。李佐元配偶徐能琛、李佐元之子李险峰、李佐元之女李从容为公司共同实际控制人，一家人合计持有公司发行前总股本的82.59％。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 2015-2017年，长源东谷实现营业收入约为7.61亿元、8.71亿元和11.6亿元，同期净利润分别约为0.86亿元、1.06亿元和2.00亿元。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 一个大客户撑起的企业
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 招股说明书披露，报告期内公司对前五大客户的销售收入占当期销售收入比例分别为98.25%、98.87%及98.53%，对第一大客户的销售收入占当期销售收入比例高达77.23%、79.50%及73.79%。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 长源东谷第一大客户为福田康明斯成立于 2007 年，位于北京市昌平区，由美国柴油机公司康明斯和中国商用车企业北汽福田汽车股份有限公司以 50:50比例合资组建，长源东谷对其收入金额分别为5.88亿元、6.93亿元、8.56亿元。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 而第二大客户东风康明斯成立于 1996 年，位于湖北省襄阳市，是由东风汽车股份有限公司和美国康明斯公司以 50:50 的股权比例合资兴建，公司对其收入金额分别为1.31亿元、1.42亿元、2.25亿元及 1.32亿元，占总营业收入比重分别为 17.18%、16.33%、19.39%。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 报告期内，向康明斯系两子公司合计销售占比合计已经达到94.41%、95.83%、93.18%，
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 不过，长源东谷实业的实控人李佐元和这家大客户的交情却不浅。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 2011年12月7日，襄阳康豪机电工程有限公司和康明斯中国签署合资合同，约定以现金出资方式共同设立合营企业——康明斯动力技术有限公司，各占50%股比，主营中低功率段柴油发电机组动力单元的集成和销售业务。由于构成未依法申报违法实施的经营者集中，康明斯中国和康豪被商务部各处以15万元人民币罚款的行政处罚。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 而襄阳康豪机电工程有限公司的法定代表正是李佐元，根据企查查数据，长源东谷的股东郑刚(持股0.94%)也是康明斯动力技术有限公司的董事之一。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 除此之外，报告期内，公司对前五大供应商的采购金额占比分别为83.78%、87.51%及83.32%。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 毛利率大幅上涨
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 2015-2017年，长源东谷的主营业务综合毛利率分别为 24.11%、24.12%、30.73%。2017年毛利率明显大幅上升，难道是行业特点吗？恐怕不是。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 2017年，同行业
上市公司秦安股份、福达股份、湘油泵、铁流股份、鸿特科技、天润曲轴、贝斯特等均相对于2016年毛利率呈现下降趋势。2017年行业平均毛利率26.99%相对于2016年平均毛利率28.81%也降低了约2%。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 长源东谷解释毛利率异于同行的原因是，系公司与可比公司的采购生产模式差异所致。可比公司的主要原材料均包括生铁、钢材、铝锭等基础材料，生产活动主要为铸造。而公司均在采购的毛坯的基础上进行机加工，没有铸造业务。因此公司的直接材料成本较高，体现出更低的毛利率水平。2017 年，公司的产销量大幅提升，固定成本被摊薄，毛利率上涨，与可比公司毛利率平均水平的差异缩小。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 该公司表示，毛利率上涨主要原因为生产工艺与同行业不同，因此销量上涨将影响，事实真的如此吗？
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 而在可比同行业
上市公司中，秦安股份是与长源东谷业务最接近的企业，均主要生产气缸体、缸盖，生产采用的原材料也是采用气缸体毛坯件，2016、2017年营收较为稳定，但其毛利率走势却与长源东谷完全相反。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 税费大幅增高
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 报告期内，长源东谷2015-2017年，长源东谷实现营业收入约为7.6亿元、8.7亿元和11.6亿元，但同期支付的各项税费却为2914.88万元、8242.82万元、9064.16万元，2016年在销售收入变化较小的情况下，支付的税费大幅上升。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 有可能存在补缴、追缴税金和处罚。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 另外，长源东谷利润表、现金流量表多处财务数据勾稽关系存疑。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 2015-2017年，长源东谷实现营业收入约为7.6亿元、8.7亿元和11.6亿元， 但同期经营活动现金流入金额仅为7.3亿元、7.2亿元及8.7亿元，占经营活动收现比率约在96.1%、82.8%、75%，占比越来越低。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 从财务匹配角度上，长源东谷2017年收入11.6亿元，理应对应相当规模的现金流或者应收账款等经营性债权的增加。现如今，经营活动收现8.7亿元，剩余的2.9亿元则应体现在新增经营性债权上，即同期应收账款及应收票据和预收款项的新增。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 招股书显示，2017年，公司“应收票据及应收账款”一项净增加1.7亿元，预收款项净增加不足20万元。也就是说，2017年还有超1亿的营收，没有在现金流量和新增经营性债权数据上得到体现。
UrZ财经新闻网UrZ财经新闻网 长源东谷招股书透露着很多异常，希望过会时能够解释得清楚吧。
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