编辑：佚名 来源：财经新闻网
文章来源：用益研究
金融机构和资本市场要大力支持“长钱长投”，培育“耐心资本”，助力人工智能、脑机接口、低空经济、算力等未来产业发展。这一导向深刻契合了未来产业发展的内在规律——高技术壁垒、长研发周期、高不确定性，迫切需要能够穿越周期、容忍短期波动的长期资本支持。
信托制度本源特质与耐心资本要求具有天然耦合性。家族信托的跨代传承属性、绿色低碳信托的长期价值取向、慈善信托的公益目的导向、PE投资信托的成长性追求，本质上都蕴含着“长钱长投”的制度基因。当前，信托业正处于转型发展的关键时期：2023年发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》重塑业务格局，2025年发布的《信托公司管理办法》完成18年来首次大修，2026年新规正式施行。在“强监管、防风险、归本源”的政策主线下，信托公司把握“长钱长投”的政策红利，应创新构建助力未来产业的产品条线和业务模式。
行业转型机遇与现实挑战
信托业支持“长钱长投”的政策框架已在近3年间基本成型。2023年“三分类新规”将信托业务明确划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，从制度上遏制“类信贷”通道业务，引导信托回归本源。2025年修订的《信托公司管理办法》进一步明确“立足受托人定位”，并将信托赔偿准备金计提与风险资本挂钩，从资本约束层面推动信托公司审慎经营。这一系列监管政策的底层逻辑是“正本清源”：一方面，资产管理信托必须遵循“卖者尽责、买者自负”的净值化原则，迫使信托公司真正构建投资管理能力；另一方面，资产服务信托的财产登记制度取得突破，北京等地已启动不动产、股权信托财产登记试点，为家族信托、股权信托等长期服务信托提供支持。
从实践探索看，2025年以来信托公司在未来产业领域的布局明显提速。在股权投资方面，多家信托公司参与设立创业投资基金，聚焦AI、半导体、创新药、新能源等赛道；在算力产业方向，行业首单“智算系列”算力服务信托落地，通过信托架构化解算力产业“轻资产需求与重资产融资”的错配矛盾。这些实践呈现出“投早投小投硬科技”、与地方产业集群深度绑定、服务信托与资产管理信托协同探索等鲜明特征。
但也必须清醒看到，信托资金“长钱长投”仍面临多重制约。一是专业能力短板，未来产业涉及前沿领域，技术路线判断、知识产权估值都需要高度专业化的投研团队，而传统信托公司长期以非标融资为主业，股权投资能力积累不足。二是风控体系不匹配，未来产业项目周期长、回报不确定性大，与传统信托的短期偏好存在矛盾。三是盈利模式困境，事务管理类服务信托报酬微薄但运营复杂，可持续商业模式仍需探索。四是配套制度落地仍需时日，非资金类信托业务的规模化推广仍有障碍。
“长钱长投”的战略意义
首先，匹配未来产业发展的资金需求特征。未来产业具有显著的技术不确定性、市场不确定性和制度不确定性。人工智能大模型训练需要持续算力投入，脑机接口从实验室到商业化往往跨越十年周期，低空经济依赖基础设施先行建设——这些特征决定了其融资需求呈现高技术验证成本、高前期投入强度、高现金流波动的“三高”特点。传统银行信贷受制于期限错配和抵押物要求难以大规模介入，短期投机资本又缺乏穿越周期的耐心。信托资金通过家族信托、保险金信托等渠道汇集的长期资金，具有负债端稳定、久期匹配度高的优势，恰好可以填补这一融资空白。
其次，契合信托业转型发展的内在需要。从行业自身看，“长钱长投”是信托业走出“影子银行”困境的必然选择。信托三分类改革的核心指向是让信托做信托该做的事——发挥财产独立、风险隔离的制度优势，提供真正的受托服务与主动管理。发力未来产业投资，本质上是信托公司从“融资通道”向“专业资管”转型的能力淬炼：只有深入产业一线判断技术前景，只有陪伴企业成长获取价值增量，才能真正摆脱对通道费、利差收入的路径依赖。
最后，服务国家战略的使命担当。“十五五”规划建议明确提出强化算力、算法、数据等高效供给。信托业作为金融体系的组成部分，理应在支持未来产业发展中发挥独特功能——既可通过股权投资直接注入资本，又可通过资产服务信托整合技术、数据、资本等要素，还可通过公益慈善信托引导社会资源支持基础研究。
构建“长钱长投”多元路径
首先，重构资产管理信托的产业投资范式。资产管理信托是信托资金直接参与未来产业投资的核心载体。信托公司应发挥私募投行基因，联合产业资本、地方政府引导基金，设立面向人工智能、低空经济、脑机接口等领域的创业投资基金或私募股权基金。投资策略上坚持“投早投小”，在AI芯片、量子测量、飞行汽车关键零部件等细分赛道构建专业认知，以“小切口”深耕形成差异化优势。同时，探索知识产权信托与科技资产证券化，将多项专利资产打包盘活存量技术资产。对于算力产业，可探索“算力收益权信托”，以算力租赁产生的稳定现金流为基础资产，为算力中心建设提供长期资金。此外，应构建“银信担投”联动的科技金融生态，发挥制度集成优势，在科创企业不同阶段提供股权代持、投贷联动、并购信托等全生命周期服务。
其次，创新资产服务信托的产业赋能机制。资产服务信托是信托制度优势最直接的体现。算力服务信托方面，可设计信托架构实现“资金—资产—服务”闭环：委托人将资金交付信托公司，信托公司采购算力设备租赁给需求方，利用信托财产的独立性保障算力资产稳定运行，即使信托公司出现经营风险也不影响算力服务连续性。数据资产信托方面，企业可将数据资源设立信托，由信托公司负责合规审查、价值评估、使用授权和收益分配，促进数据合规流通。股权信托与家族信托方面，推动科创企业创始人将股权置入家族信托，既能保障企业控制权稳定，又能避免因继承分割导致股权分散，形成“家族信托持有股权—专业团队赋能产业—长期价值反哺家族”的良性循环。预付类资金服务信托方面，可复制推广至低空经济、智能网联汽车等消费场景，消费者预付款进入信托专户独立于商家自有资金，既保护权益又为合规经营主体提供信用背书。
再次，发挥公益慈善信托的产业生态培育功能。未来产业的发展不仅需要资金支持，还需要基础研究、人才培养、社会认同等生态支撑。信托公司可引导高净值客户设立慈善信托，定向支持高校实验室、科研院所的定向研究项目，通过“慈善信托+基金会”的双层架构实现捐赠财产保值增值与持续拨付。同时探索“股权投资+慈善信托”的混合模式，基金部分投向未来产业企业追求财务回报，慈善信托部分接受基金收益分配定向用于产业相关的科普教育、人才培养，兼顾财务目标与公益目标。还可由多家信托公司联合设立服务型慈善信托，以市场化方式采购专业服务低价或免费向产业主体提供，降低中小企业运营成本。
最后，夯实“长钱长投”能力根基路径的落地最终依赖能力的支撑。信托公司要真正成为未来产业的“耐心资本”，必须在以下几个方面系统发力。
一是构建专业化投研体系。信托公司应组建复合型投研团队，配备具备理工科背景、产业经验的专业人员，围绕人工智能、低空经济、算力等赛道建立行业研究框架。加强与外部专业机构的合作，与产业资本联合研判技术路线，与PE/VC机构协同尽调，与科研院所建立技术咨询机制。
二是完善适配长期投资的激励约束。信托公司应改变短期规模导向的考核方式，建立与投资周期相适应的激励约束机制。对于股权投资类业务，可探索“基本薪酬+超额收益分成+项目跟投”的薪酬结构，将投资团队利益与项目长期表现绑定。在风险控制方面，针对未来产业的特点，构建涵盖技术成熟度、团队稳定性、市场渗透率等维度的非财务评价体系。
三是强化合规风控底线思维。在探索未来产业创新业务的同时，信托公司必须严守合规底线：严格区分资产管理信托与资产服务信托的业务边界，杜绝借服务信托之名行资金池之实；落实“卖者尽责”要求，在产品销售、信息披露、投后管理等环节落实受托人义务；加强关联交易管理，按照穿透原则识别实际控制人，防范利益输送。
四是借力数字化转型提升服务效能。信托公司应加大科技投入，建设覆盖家族信托、预付类信托、股权信托等业务板块的综合管理系统，实现账户开立、资产配置、收益分配的线上化、自动化处理。对于算力服务信托等新兴业态，可探索区块链技术确保数据存证不可篡改，通过智能合约实现租金自动划转、违约自动处置。
未来，信托公司应把握2026年政策窗口期，在战略定位上将耐心资本理念融入公司价值取向，在业务布局上形成资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托协同发力的立体化产品体系，在能力建设上苦练投研内功、完善风控体系、强化科技支撑。可以预期，随着政策红利的持续释放和行业转型的深入推进，信托资金必将成为支持人工智能、脑机接口、低空经济、算力等未来产业发展的主力军。
作者：邢 成
来源：中 国 银 行 保 险 报
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